据外媒(mei)报导称，军事(shi)打击发生(sheng)未(wei)来大概于2月23日或2月24日发生(sheng)。

市场担忧(you)美国对伊朗的(de)潜在(zai)军事(shi)打击将扰乱中东原油供应，只(zhi)管OPEC+大概从(cong)4月最先恢复增产的(de)消息构成肯定对冲，但当前油价(jia)已脱离单纯供需关(guan)系，转(zhuan)为地缘政治风险驱动。

而昨夜(ye)大批商品市场也(ye)焦(jiao)点高度集中于地缘政治风险驱动的(de)避(bi)险和能源资产，对相关(guan)上(shang)市公司和行业(ye)板块发生(sheng)了显著影响(xiang)。

自2月18日起4个生(sheng)意业(ye)务日内，现货黄金涨超7%，现货白银涨近20%。纽约金主连昨天收于5,257.3美元/盎司，瑞(rui)银甚至(zhi)给(gei)出了上(shang)看6200美元/盎司的(de)预期。布伦特原油主连在(zai)此前的(de)2月18日和19日已连续大幅(fu)上(shang)涨。上(shang)交所欧线集运主力合约盘初暴涨，涨幅(fu)一度超13%。

本日油气股集体(ti)大涨，洲际油气、中曼石油等多股涨停。贵金属概念走(zou)高，湖南白银封涨停，四川黄金、招(zhao)金黄金、西部黄金等多只(zhi)概念股跟涨。

其二，假期时美国关(guan)税政策迎(ying)来重(zhong)大变数，美国最高法院裁定特朗普(pu)当局根(gen)据《国际紧急经济权力法》加征的(de)相关(guan)关(guan)税守法。

这(zhe)意味着，美国当局大概要退回1750亿美元，这(zhe)对特朗普(pu)当局来讲(jiang)显然是个巨(ju)大的(de)压力。该消息昨天发酵，一度提振了市场感情。

正本被加税的(de)行业(ye)以(yi)为可以(yi)松(song)一口吻了。谁知，随(sui)后特朗普(pu)宣布启用《1974年商业(ye)法》第122条目(mu)，将全球进口关(guan)税税率(lu)从(cong)10%进步(bu)至(zhi)15%，并(bing)定于2月24日生(sheng)效。

关(guan)税是已经定好要加的(de)了，但特朗普(pu)临时把力度再加大一档，这(zhe)种随(sui)时改(gai)口的(de)政策节拍(pai)，确切让人摸不准。叠加地缘风险，共同构成了隔夜(ye)市场的(de)负(fu)面压力，昨天美股三大指数悉数下跌。

不过，调整(zheng)表面上(shang)是“全面加税”，但细看宽免清单，还是有保留的(de)，好比稀土(tu)、能源、关(guan)键药品、汽车零部件等，都被临时珍爱起来。

所以(yi)盘面上(shang)看，不但有能源、贵金属在(zai)涨，反制(zhi)概念好比稀土(tu)、能源金属同样在(zai)生(sheng)意业(ye)务预期。因为150天以(yi)后，是延(yan)伸、缩小宽免局限(xian)，还是完全作(zuo)废，没人敢拍(pai)胸脯保证。

别的(de)，本日化工周期板块也(ye)迎(ying)来大迸(beng)发，除了石油炼化，细分(fen)领域钛(tai)白粉、磷化工、草(cao)甘膦等细分(fen)板块也(ye)纷纷高开大涨。

当前化工板块的(de)焦(jiao)点逻辑也(ye)比较清楚——供应端收缩，新增产能有限(xian)，而需求端现在(zai)已处于复苏起点，后续具备较大改(gai)进空间。虽(sui)然比去年年初涨了很多，但是抢跑幅(fu)度对比其他下游资源品种而言算不上(shang)多，后续有望(wang)走(zou)出独(du)立行情。

另外一边，年前涨幅(fu)较多的(de)传媒(mei)板块本日却不测大跌，热门股票集体(ti)跌停。

根(gen)据机构，截至(zhi)2月23日10时统计，2026年春节档有效票房期前6天（大年月朔(shuo)至(zhi)初六、2/17至(zhi)2/22）票房为50.77亿元人民币（下同），较2025年春节档前6天下降38.7%，预计档期票房或低于此前预期的(de)65至(zhi)85亿元区间。

旅游及旅行板块走(zou)低，我国中免跌停，凯撒旅业(ye)、海南发展(zhan)等跟跌。有“史上(shang)最长春节假期”的(de)加持，加上(shang)气温条件相宜(yi)旅游出行，假期旅游消费市场整(zheng)体(ti)表现火热。

根(gen)据CADAS数据监测，正月月朔(shuo)至(zhi)初四境内民航票价(jia)均价(jia)同比增进5.8%。本年春节假期全国口岸日均出出境旅客预计将超过205万人次，也(ye)比去年春节假期增进14.1%。重(zhong)点餐饮(yin)企业(ye)、旅行步(bu)行街、平台消费额(e)对比今年均浮现分(fen)歧程度的(de)上(shang)涨。

虽(sui)然假期出行、消费数据看上(shang)去并(bing)不差，但是资金对消费股的(de)耐心，经由这(zhe)几年的(de)市场教育，或多或少也(ye)消磨得差不多了。

况且(qie)眼下发生(sheng)的(de)AI革命，间接动员了不胜其数的(de)行业(ye)孕育跌价(jia)行情。

02依旧是“跌价(jia)链”

科技股方(fang)面，AI赛道外部份化。昨日港股智谱跌超22%，市值(zhi)蒸发超700亿港元，本日虽(sui)然再度强势反弹，但只(zhi)是桂林一枝没能动员细分(fen)概念股，A股的(de)AI应用概念集体(ti)调整(zheng)。

但算力基建主题却迎(ying)来迸(beng)发。

CPO、PCB、铜缆高速毗邻、甚至(zhi)电力设备板块都迎(ying)来“开门红(hong)”。其中天孚(fu)通讯涨超13%，成交额(e)达到百(bai)亿，股价(jia)创历(li)史新高。

2026年亚马逊、谷歌、Meta、微软四家云办事(shi)厂商资本开支指引合计约5987亿美元，同比大幅(fu)增进，全球AI算力需求依然具备高肯定性。

而且(qie)随(sui)着数据中心向超大规模集群发展(zhan)，1.6T乃至(zhi)3.2T高速光模块正在(zai)加速商用，硅光技能、CPO等前沿技能也(ye)在(zai)连续冲破。数据中心进入规模化扩张期，动员光纤、液冷等关(guan)键基础设施供需缺口连续扩大，产物代价(jia)也(ye)在(zai)不断上(shang)涨。

本日就有两个跌价(jia)主题表现强势，一是光纤概念大涨。根(gen)据机构，本年1月我国G.652.D单模光纤代价(jia)创下近七(qi)年来的(de)新高，平均代价(jia)为35元/芯公里以(yi)上(shang)。概念股长飞(fei)光纤涨停继续立异高、长芯博创、利市光电、狼烟(yan)通讯上(shang)涨。

全球AI数据中心对光纤需求高增，但下游稼动率(lu)基础见顶(ding)，扩产周期长，所以(yi)行业(ye)产能也(ye)无法在(zai)短期内疾速提升，跌价(jia)预期已经十分(fen)强烈。

另外一个跌价(jia)主题是MLCC概念（片式多层陶瓷电容器），龙头(tou)股风华高科“一字”涨停。

跌价(jia)背后依然是算力需求的(de)迸(beng)发式增进，AI办事(shi)器因功耗巨(ju)大，其MLCC搭载量较普(pu)通办事(shi)器添加3倍以(yi)上(shang)，需求激增致使供应紧张加剧。近期韩国MLCC现货代价(jia)已上(shang)涨近20%，业(ye)内预计短期内仍将连续上(shang)涨。

虽(sui)然近期有些传言触发了市场避(bi)险感情，譬如OpenAI下调资本支出，意味着算力需求不行了，但这(zhe)都是基于产业(ye)趋(qu)向的(de)片面理解。

数据注解，Token的(de)连续增进已然是对算力需求的(de)正反馈，迥殊是当本年Openclaw出来后，除了PC端侧，2月还全面适(shi)配(pei)了ios包含手机、手表，在(zai)OpenRouter上(shang)的(de)Token挪用量以(yi)惊人的(de)速度在(zai)添加。

就外洋算力而言，背面英伟达功绩揭(jie)晓、GTC大会，Anthropic与OpenAI本年的(de)业(ye)务合作(zuo)大概带来积极(ji)催化，外洋存(cun)储、能源、液冷、电源仍然是市场存(cun)眷的(de)重(zhong)点。

海内也(ye)有这(zhe)样的(de)趋(qu)向，除了模子迭代的(de)催化以(yi)外，大模子厂的(de)算力资源也(ye)涌现了不敷用的(de)趋(qu)向。

智谱在(zai)发布GLM-5后，因为求过于供，隔日同步(bu)上(shang)调GLM Coding Plan套餐代价(jia)，其我国区跌价(jia)30%，外洋版跌价(jia)超100%，成为海内首家对大模子商业(ye)化办事(shi)举行提价(jia)的(de)AI原生(sheng)企业(ye)。

而在(zai)开源AI智能体(ti)项目(mu)OpenClaw中，MiniMax的(de)模子成为最受欢(huan)迎(ying)的(de)挑选之一。其首创人曾表示，在(zai)编程任务上(shang)，MiniMax能以(yi)接近头(tou)部闭源模子5%的(de)成本，实现近似的(de)结果。

OpenRouter数据曾表现，MiniMax M2.5是上(shang)周挪用量最大的(de)模子，挪用量达到了3.07T tokens，环比增进524%；GLM 5排名第三，挪用量达1.03T tokens，环比增进462%。

因此，若是思量到发布模子的(de)催化后，未(wei)来还有连续进展(zhan)，譬如DeepSeek，那末国产算力链（芯片-数据中心配(pei)套—数据中心基建）背面还是有机遇。

03尾声

我们在(zai)年前及节后红(hong)包的(de)肯定性，“春季(ji)躁动”只(zhi)管有明显抢跑的(de)趋(qu)向，但并(bing)不影响(xiang)在(zai)2月-3月的(de)延(yan)续性。

还提到，除了高弹性的(de)科技板块，譬如算力链，还可以(yi)存(cun)眷基于供需基础面的(de)资源品种，譬若有色金属和化工。

这(zhe)些其实都是“跌价(jia)链”的(de)一体(ti)两面，一个受益于代码收缩，相继合作(zuo)AI期间的(de)硬通货；另外一个则在(zai)变化中的(de)地缘政治格局和产业(ye)革命里被重(zhong)新定价(jia)，且(qie)我国企业(ye)有更(geng)大的(de)产能份额(e)优(you)势。

科技与周期，一季(ji)度必必要注重(zhong)起来。