财务数据(ju)是最(zui)有力的注脚。业(ye)聚医疗的营收与(yu)盈利能力连续妥当(dang)攀升，不仅印证了其在立异医疗器械范畴的深挚积淀，更昭示了将来进展的强劲势能。

财报表现，收入与(yu)销量一连五年创历史新高。2025年，公司完成总收入1.8亿美圆，同比增长10%。期内产(chan)品贩卖量达202万(wan)件，同比增长16.2%，个中自有产(chan)品销量与(yu)第三方产(chan)品销量分别同比增长13.1%和34.9%，核心营业(ye)增长动能坚(jian)实(shi)。

盈利能力方面，公司展现出强劲的盈利韧性(xing)。2025年毛利1.22亿美圆，同比增长7%，再立异高。核心谋划利润3483.3 万(wan)美圆，同比增长20.2%，凸显核心营业(ye)盈利能力强劲；公司归母净利润达4189.9万(wan)美圆，同比增长5.5%；每股基(ji)础盈利5.09美仙，同比上升5.8%，财务健康目标连续领跑行业(ye)。

在分红派息上，公司管理层连续践(jian)行股东回报。凭据(ju)公告，董事会(hui)建议末期派发股息每股12港仙，叠(die)加去年10月(yue)已派发的特别股息每股15港仙，整年累计派息达27港仙/股，股息率7.46%，位居港股医疗大健康板块前线（数据(ju)来源：WIND，以(yi)近12个月(yue)股息率计，行业(ye)排名9/133）。值得注意的是，公司过往首要宣派末期股息，本(ben)年首次提出将来将主动考虑派发中期股息，实(shi)属投资者佳音，也充分传送了管理层对公司长远前景的坚(jian)定信心。

在现金流管理方面，业(ye)聚医疗异样展现出了高度的前瞻性(xing)与(yu)妥当(dang)性(xing)。停止2025年12月(yue)31日，公司现金及银行节余高达2.29亿美圆，总负债仅3663.3万(wan)美圆，处于净现金状(zhuang)态，具(ju)有充足的财务资本(ben)支持将来进展，在充满不确定因素的市场情(qing)况中保持韧性(xing)和天真性(xing)，并(bing)能随时(shi)掌控商机(ji)。

图表二：公司业(ye)绩创历史新高

数据(ju)来源：WIND，格隆汇整理

三大战略支柱驱动可连续增长

这(zhe)份彰显韧性(xing)的成绩单面前，是公司清晰聚焦的区域深耕、立异并(bing)购与(yu)产(chan)能筑(zhu)基(ji)三大战略。

首先(xian)，从营业(ye)覆(fu)盖(gai)情(qing)况来看，业(ye)聚医疗率先(xian)出海，营业(ye)遍布全球，贩卖网络覆(fu)盖(gai)六大洲超过70个国家和区域，海外收入占比超90%，新兴市场动能强劲，有效分散单一区域经济或政策风险。

分区域看，美国市场表现尤为亮眼。随着关税冲击缓解并(bing)且产(chan)品需求连续强劲，公司下(xia)半年出货加快，整年收入大幅增长37.0%至2120万(wan)美圆，普通球囊及刻痕球囊的冠状(zhuang)动脉球囊及外周球囊销量显著上升。

欧洲、中东及非洲区域异样完成加快增长，收入同比增长19.6%至4690万(wan)美圆，德国、法国、西班牙等直销市场录得逾(yu)20%的快速增长。亚太区域（除(chu)日本(ben)、我国境(jing)内）收入增长15.7%至6050万(wan)美圆，印尼、马来西亚、新加坡及我国香港等现有直销市场均完成强劲增长，新增的我国台(tai)湾直销市场亦贡献额外收入。

业(ye)聚医疗海外商业(ye)化能力的制胜之道，在于连续深化直销布局、强化终端相同。年内，公司经过收购我国台(tai)湾分销商，将其市场转为直销模式(shi)，全球直销市场增至12个。同时(shi)，公司已在荷(he)兰创建直销团队，并(bing)动手筹备比利时(shi)团队，设计于2026年启动两地病院直销营业(ye)，进一步(bu)巩(gong)固(gu)欧洲市场影响力。正因如此，直销团队不仅提升了本(ben)钱(qian)效益，也吸引了更多(duo)优良同业(ye)合(he)作出海，连续夯实(shi)了团体(ti)奇特的商业(ye)化优势，形成良性(xing)循环。

其次，在产(chan)品战略层面，公司采取立异、合(he)作并(bing)驱的多(duo)线扩(kuo)张策略，修建核心壁垒。

对内，公司连续加大立异研发投入，主动推动产(chan)品矩阵的拓展与(yu)进级。停止2025年末，公司在全球首要司法管辖区具(ju)有超过220项授权专利及已公布专利申请，共有逾(yu)55款获批产(chan)品，包括35款获PMDA批准、42款获CE标志认证、20款获FDA许(xu)可或批准，以(yi)及24款获国家药监(jian)局批准。包括于2025年获得PMDA批准的Teleport Glide、Scoreflex QUAD、EZGuide LL（大管腔）、Vascuaid及SIDEPASS、获CE标志的JADE PLUS及Teleport Glide，以(yi)及获国家药监(jian)局批准的GuidingArk扶指导管及Teleport XT。

图表三：公司新获批产(chan)品

数据(ju)来源：公司公众号(hao)，格隆汇整理

在研管线方面，公司已向(xiang)FDA、PMDA及国家药监(jian)局提交7款产(chan)品注册申请。另外，公司具(ju)有雄厚的产(chan)品管线，个中自有冠脉紫杉醇药物涂层球囊Sapphire PTX预计将于2026年第一季度向(xiang)日本(ben)PMDA递交临床(chuang)试(shi)验申请。这(zhe)些雄厚而(er)处于不同阶段(duan)的产(chan)品管线，为公司日后连续增长供应源源不断的动力。

图表四：公司在研产(chan)品

数据(ju)来源：公司公众号(hao)，格隆汇整理

对外，公司主动与(yu)同业(ye)合(he)作拓展新增长引擎。依(yi)托成熟的全球化商业(ye)化平台(tai)，公司与(yu)开立医疗深化合(he)作，将其IVUS产(chan)品分销至亚太及欧洲多(duo)个市场，包括新加坡、马来西亚、法国、德国、西班牙等直销市场。停止2025年底，该产(chan)品已在香港、马来西亚、德国及西班牙完成贩卖，乐成完成产(chan)品线互补和交织(zhi)贩卖机(ji)会(hui)的制造，开辟了额外且可复制的收入来源。而(er)这(zhe)类营业(ye)合(he)作，正能快速弥补公司的产(chan)品组合(he)及扩(kuo)阔其收入来源。

最(zui)后，在生产(chan)方面，公司正加快产(chan)能建设和强化供应链管理，为连续商业(ye)化供应保障。

目前，公司已形成深圳、荷(he)兰荷(he)佛(fo)拉肯、德国莱茵河边(bian)魏尔三大生产(chan)基(ji)地，合(he)计年产(chan)能约210万(wan)件，有效缓解地缘政治风险。杭州大型研产(chan)生产(chan)基(ji)地已封顶，装修工程(cheng)于2025年底启动，预计2027年投入运营，届时(shi)将新增年产(chan)能240万(wan)件。将来产(chan)能扩(kuo)张将显著低落本(ben)钱(qian)，提升长期竞(jing)争力，规模效应可期。

小结

展望2026年，公司增长动能清晰积聚：美国关税趋缓，以(yi)及对高质量产(chan)品的需求强劲，利好(hao)贩卖，日本(ben)高端新品上市有望拉动贩卖回暖，深化直销网络成效继续释放利好(hao)欧洲及亚太区市场，第三方合(he)作与(yu)潜在并(bing)购连续贡献增量。

中长期路径已然放开：国内市场借带量推销加快渗透，刻痕球囊有望纳入浙(zhe)豫联盟；自研管线Sapphire PTX、JADE Score将连续上市，驱动核心增长；杭州新基(ji)地投产(chan)期近，规模效应逐步(bu)释放。新兴市场需求攀升，与(yu)全球化布局高度契合(he)，成长空间进一步(bu)打开。除(chu)了天然增长外，公司的财政实(shi)力非常薄弱，能以(yi)雄厚的内部资本(ben)，经过并(bing)购加快拓展直销渠道，以(yi)及获得立异技术及产(chan)品，为营业(ye)增长进一步(bu)提速。

估值层面，当(dang)前PE（TTM）9.7倍，位于过往五年偏下(xia)程(cheng)度，内涵价值尚(shang)未充分订价。随着全球化深耕、立异兑现、产(chan)能释放，业(ye)聚医疗的增长蓝图愈发清晰，其修建的可连续竞(jing)争优势，值得长期关注。

图表五：公司PE(TTM)

数据(ju)来源：WIND，格隆汇整理 数据(ju)停止2026年3月(yue)12日开盘